株式投資をしているくせに決算書のことってあんまり勉強していない・・
頭があまりよくないので勉強したところでって気持ちもあるのだけど、それでも馬鹿なりに株式投資に生かせるように決算書の勉強をしておきたい。
めずらしく前向きな気持ちになったので「史上最強の投資家 バフェットの財務諸表を読む力 大不況でも投資で勝ち抜く58のルール」という本を買って読むことにした。
この本以外でも、もっと基礎的なところも含めて勉強したい。めずらしくめっちゃ前向きな気持ちになったので合わせて「会計クイズを解くだけで財務3表がわかる 世界一楽しい決算書の読み方」という本も読むことにしてみた。
「会計クイズを解くだけで財務3表がわかる 世界一楽しい決算書の読み方」では、身近に存在する企業の決算書（財務三表）をベースにして読み方を教えてくれる。
実際の会社の決算書をベースにいろいろ教えてくれるので、僕的には非常に分かりやすいものだった！ちなみに、この本は続きで「実践編」となるものも存在している。もっともっと前向きな気持ちになったら購入したいと思う！！
中古販売業の貸借対照表
「会計クイズを解くだけで財務3表がわかる 世界一楽しい決算書の読み方」の中で、身近な企業として
- メルカリ
- ブックオフ
の貸借対照表を比較した問題がある。詳細は本で確認して欲しいのだが、僕的にはどっちの株が買いなのだろうか？それとも両方買いなのだろうか？
感覚的にはメルカリの株を買った方が良いような気がする。だが、この気持ちは正しいのだろうか？ちょっと確認することにしてみた。
メルカリ（4385）
日本最大のフリーマーケットサービス（メルカリ）を運営する会社。
2024/3/6日時点で、株価は2,034円。
- 株価指標
PER(予)：–倍、PBR(実)：5.38倍、ROE(実)：28.94%、配当利回り(予)：–%、自己資本比率：12.9%
結論から言うと、現段階で「メルカリ」に投資をすることはない。投資をするのなら、継続的に利益を生み出すようになってからにしたい！！
業績の状況
「メルカリ」の売上について、ここ5年間は年平均で約36.9%の成長率となっている。
当期利益については、過去5期で3期赤字となっている。
当期利益の利益率について、過去5年の平均利益率は赤字の影響により△9.7%となっている。
キャッシュフローについては、営業キャッシュフローが過去5期で3期マイナスである。
配当については、前期無配である。
損益計算書の確認
「メルカリ」について、企業の優位性はどのくらいあるのか？損益計算書を確認してみた！！
- 売上原価は一貫して低いか？
ここ5年の粗利率は約65～77%となっており、一貫して素晴らしい数字となっている。 - 販売および一般管理費は一貫して低いか？研究開発費・減価償却費を多額につぎ込んでいないか？
過去10年の粗利における販管費の比率は85～135%となっている。赤字になっている理由の1つとして、広告宣伝費の高さがある。粗利における広告宣伝費の比率は約28～62%となっている。 - 支払い利息は少ないか？
支払利息の額的には、（売上と比較して）かなり少ないと思われる。 - 純利益は右肩上がりか？利益率は高いか？
純利益は凸凹である。利益率について、粗利率については、同業種銘柄の「ＭｏｎｏｔａＲＯ」「ＺＯＺＯ」の方が良い。
「メルカリ」って儲かっているように思えたのだが、実際の損益計算書を見てみると赤字が目立つ。儲かっているけど、今は利益を出すより広告宣伝費などにお金をかけてブランドイメージを高める時期なのだと認識している。
貸借対照表の確認
「メルカリ」について、企業の優位性はどのくらいあるのか？貸借対照表を確認してみた！！
- 巨額の現金を備蓄しているか？
「メルカリ」の現金預金は2014年から増加（年平均：約12%成長）しており、十分な現金を持っていると認識している。 - 棚卸資産な急減はないか？
棚卸資産はない。 - 売上高に占める売掛金の割合は他社より低いか？
売上高に占める売掛金の割合は、ここ5年は1～4%となっている。この数字は、同業種銘柄の「ＺＯＺＯ」と同じくらいである。 - 生産設備が膨らんでいないか？
「メルカリ」の有形固定資産は、ここ5年で年平均：10%の増加となっているが額が小さく問題ないと認識している。 - 長期借入金が少額もしくはゼロか？
「メルカリ」の長期借入金は利益が出ている年度で、利益の約3年弱の長期借入金が存在している。ちょっと借り過ぎなイメージである。
「メルカリ」の貸借対照表を確認してみると、思っていた以上に負債が多いので正直ビックリした。儲かっているイメージがあったので純資産を積み上げてるのかなと思っていたのだが、全然そんなことはなかった・・
キャッシュフロー計算書の確認
「メルカリ」について、企業の優位性はどのくらいあるのか？キャッシュフロー計算書を確認してみた！！
- 資本的支出は低いか？
当期利益が赤字なので判断は難しいが、「固定資産取得による支出」は少ないように感じる。 - 自社株買いを続けているか？
自社株買いはしていない。それよりかは、株式を発行して収入を得ている！！
自社株買いをしていないのは何となく理解できるが、株式を新たに発行して収入を得ていることに驚いた。良いか悪いかは別として、意外と攻めた経営をしているイメージを持った・・
今後の株価予想
「メルカリ」のEPS成長率とBPS成長率から10年後の株価を予想してみようとしがた辞めた。理由は、
- 赤字が多くEPS成長率の予想が困難なこと
- 過去5年のBPS成長率もほぼ0%のため
である。
株価予想は困難なのだが、それでも現在の株価が割高か割安か判断するならば「割高」と判断したい・・
まとめ
「メルカリ」って、めっちゃ儲かっているイメージがあった。が、意外と赤字が多くてビックリした。
成長の初期段階の企業とはそういうものなのだろうか？僕的には「メルカリ」の将来性を見抜く能力は無いため、現段階で「メルカリ」に投資することはないだろう。
もし投資をするのなら、「メルカリ」の株価が2倍、3倍になってしまおうが利益をしっかり生み出してくれる状態になってから投資をしたいと思う！！
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